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美联储再降息，失业率将升至4.5%，内部现分歧，降息救市效果存疑

排行榜 2025年11月01日 06:37 5 admin

当地时间10月29日，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%。

这是继9月17日降息后，2025年内的第二次降息。

此次决策以10票赞成、2票反对的结果通过，但内部罕见出现双向分歧。

美联储再降息，失业率将升至4.5%，内部现分歧，降息救市效果存疑

美联储理事斯蒂芬·米兰主张更激进的降息50个基点，而堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德则反对降息，认为通胀依然过高。

这种分歧显示出美联储在经济数据矛盾与政策目标冲突中的艰难平衡。

降息决策的背后，是美国经济面临的复杂挑战。

一方面劳动力市场持续疲软，就业增长放缓，失业率略有上升；另一方面，通胀虽较2022年峰值回落，但仍高于美联储2%的长期目标。

美联储再降息，失业率将升至4.5%，内部现分歧，降息救市效果存疑

更棘手的是，联邦政府持续“停摆”导致多项关键经济数据缺失，包括非农就业报告和CPI数据。

美联储主席鲍威尔坦言，政府停摆“将拖累经济活动”，且经济数据的真空状态给决策带来额外困难。

用业内人士的比喻，美联储如同“在雾中驾驶”，不得不放慢决策速度。

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新闻报道截图

“预防式降息”的深层逻辑

本次降息被专家定义为“预防式降息”，东方金诚研究发展部高级副总监白雪指出，近期“通胀低于预期+就业明显疲软”的数据组合为降息提供了依据。

招联首席研究员董希淼进一步解释，经济数据尤其是就业数据表现不佳是主要原因。

尽管缺乏官方数据，但美联储通过全国经济形势调查报告（“褐皮书”）等替代指标观察到劳动力需求普遍低迷。

与此同时，美联储宣布将于12月1日结束缩表（量化紧缩），标志着持续三年的资产负债表收缩告一段落。

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新闻报道截图

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新闻报道截图

这一决定与货币市场流动性压力信号频现密切相关。白雪分析，美国金融体系的准备金正从“极度充裕”向“充足”甚至“结构性紧张”过渡，停止缩表成为必然选择。

尽管实施了降息，鲍威尔在会后新闻发布会上的表态却意外“偏鹰”。

他明确表示，12月进一步降息“远非板上钉钉”，并强调政策并非按照预设路径前进。

这一言论瞬间扭转市场预期，据新华财经报道，交易员对12月降息的押注从会议前的90% 骤降至65%。

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鲍威尔解释，政府停摆导致的数据缺失可能构成12月暂停利率调整的理由。

他形象地指出：“私营部门数据不能取代政府统计数据”，在缺乏数据的情况下，美联储可能需更加谨慎。

这种谨慎态度反映了美联储在物价稳定和充分就业两大目标间的艰难取舍。鲍威尔直言：“不存在零风险的政策路径”。

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降息后的连锁反应与政策悬念

美联储降息不仅影响美国本土，更在全球范围内引发连锁反应。对普通美国家庭而言，降息可能逐步降低住房抵押贷款、汽车贷款和信用卡利率。

在美联储8月释放降息信号后，30年期抵押贷款平均利率已从6.6% 降至6.2%，预计后续仍有下行空间。对企业来说，融资成本降低有望刺激投资意愿，为经济注入活力。

在国际层面，美联储降息直接影响全球资本流动。

美联储再降息，失业率将升至4.5%，内部现分歧，降息救市效果存疑

董希淼分析，若美元因降息走弱，资金可能更多流向新兴市场，对中国资本市场构成利好。

同时，国际大宗商品价格可能上涨，增加原材料进口成本，对部分生产型企业带来压力。

这一影响已在部分国家显现，例如阿联酋中央银行随即同步下调关键利率25个基点至3.90%，维持与美元的固定汇率机制。

美联储再降息，失业率将升至4.5%，内部现分歧，降息救市效果存疑

未来美联储政策路径面临三大不确定性，首当其冲的是数据迷雾。政府停摆导致的关键经济数据缺失，使美联储难以精准判断经济状况。

工银国际首席经济学家程实指出，货币政策在“数据真空”与需求减弱的双重约束下，宽松取向更具合理性。

其次是通胀与就业的平衡难题。鲍威尔表示，若剔除关税影响，通胀“距离2%的目标并不遥远”。

但关税政策可能持续推高通胀，白雪警告，随着企业“抢进口”带来的库存缓冲消退，关税对通胀的推升作用将逐渐显现，这可能制约2026年的降息空间。

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最后是美联储领导层变动风险。鲍威尔的任期将在2026年5月届满。潜在继任者包括美联储理事克里斯托弗·沃勒、米歇尔·鲍曼等人选。

中金公司指出，美联储新主席及美联储独立性是明年降息路径的最大变数。

美联储此次“鹰派降息”更像是一场精心设计的预期管理，在数据真空期内，鲍威尔试图为政策保留灵活空间。

在全球经济互联互通的今天，这场美国货币政策的调整，已然成为影响各国经济决策的重要变量。

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